致尊敬的基金持有人：

2020年三季度，國內疫情防控已進入常態化，雖然期間存在小幅反彈，但由于此前已積累了豐富的防疫經驗，并未對國內產生重大影響，而多年未遇的洪澇災害在萬眾一心，科學抗洪面前也得到有效控制。與此同時，國際疫情二次爆發已成事實，為未來世界經濟恢復蒙上陰影。各國在疫苗研發上加緊投入，盡管如此，預計新冠疫情完全得以控制仍需時日。美國大選日益臨近，兩大經濟體之間的角力已趨白熱化。

三季度，國內宏觀經濟持續向好，多項指標已恢復至疫情前水平。工業增加值1-8月同比增加0.4%，其中8月單月正增長5.6%，大大超出預期。其中與高科技相關制造業恢復較快，采礦等大型項目投資建設從洪澇雨水影響中快速恢復?；ㄍ顿Y在專項債的大力支持下，也在不斷恢復，數據顯示，基建投資1-8月正增長2%，8月單月正增長達到7%。國際方面，納斯達克指數雖然在9月初創出新高后連續調整，但仍處于歷史高位附近，。

展望第四季度，十九屆五中全會即將召開，“十四五”規劃即將徐徐展開，二〇三五年遠景目標也將進入議事日程。多難興邦，在經歷了百年不遇的疫情和洪澇災害后，國人更緊密的團結在一起，必將為建國百年的美好藍圖而努力奮斗。

國際環境上，美國大選激戰正酣，選舉趨勢仍不明朗，美聯儲在此期間調整經濟預期，延長未來寬松時間，對于零利率維持的時間也由之前的2022年延長到2023年。但是短期經濟預期的上修也意味著當下聯儲進一步加碼寬松的概率下降。聯儲擴表的斜率將更加平緩。美國經濟復蘇結構失衡。雖然聯儲大幅上修年內經濟預期，但是需求端復蘇明顯好于生產端，消費數據顯示恢復已經超過去年同期水平，但是就業仍處低位，反映生產活動恢復依然偏緩。在這樣的背景下，聯儲仍需保持寬松推動失業率回歸到正常水平。未來更多關注財政刺激落地。雖然市場對于財政刺激的時點和規模分歧仍然很大，但是最終財政協議達成的仍然有望超預期。

繼科創板推出施行一周年后，創業板改革也平穩落地，注冊制在創業板的實施，對資本市場也必將產生深遠的影響。首先，創業板注冊制的交易受眾更加廣泛，而與此同時監管措施更加制度化人性化，尊重交易自由。創業板實施注冊制后，A 股的 IPO 融資主要向注冊制板塊傾斜?？苿摪搴蛣摌I板各有側重，錯位互補，為我國資本市場的穩健發展從制度上賦能，必將為后疫情時代我國經濟發展注入更大的活力。時代的潮水奔涌向前，后浪最終將勇立于時代的潮頭。

未來一段時間，隨著風險因素在三季度逐步消化，市場有望在四季度迎來一輪上漲。在全球經濟弱復蘇，貨幣政策恢復正?；谋尘爸?，驅動市場的核心動力來自改革預期對于風險偏好的提振。結構上關注三條主線，一方面，前期調整幅度較大，近期出現場外資金流入的強勢板塊值得重點關注;另外一方面，關注十四五產業規劃預期相關板塊;第三方面，持續關注三季報高景氣的方向。行業重點關注：醫藥、半導體、新能源車、光伏、軍工、汽車、建材、建筑、保險、銀行、食品飲料等，主題建議關注能源安全、國企改革、數字貨幣等。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。