近期，上交所針對東鵬特飲母公司東鵬飲料(或稱公司、發行人)上市前的規范性、信息披露等諸多方面給予了問詢。

問詢函要求公司在“風險因素”中充分揭示產品收入單一和收入區域集中的風險，說明發行人產能利用率較低的原因及合理性;以及要求發行人說明報告期各期的宣傳推廣費對應的廣告投放和活動開展的實際情況，宣傳推廣費用水平與同行業上市公司是否存在重大差異及原因。

對單一產品高度依賴

從發行人披露的財務數據來看，近三個財年東鵬飲料業績還不錯。報告各期實現營收分別為28.44億元、30.38億元、42.07億元，同比增長6.81%、38.56%。

再從終端銷售額計算，2019年排名前五的品牌分別為紅牛、東鵬特飲、樂虎、體質能量、XS，合計市場份額達到93%，行業高度集中。

其中，紅牛市場份額占比高達57%，東鵬特飲占比15%。樂虎、體質能量都是新興的國產品牌，XS是安利旗下的品牌，三者所占市場份額分別為10%、6%、5%。

可以看到，發行人市占率排第二，但靚眼的業績背后，不得不注意到的是公司產品單一化風險。

截至目前，東鵬飲料旗下產品有東鵬特飲系列、非能量飲料以及包裝飲用水東鵬水。2019年，東鵬飲料的收入達到42.09億元，其中東鵬特飲系列收入40.03億元占比95%以上?？梢钥吹?，公司增長的動力主要來自能量飲料。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為47.91%、45.78%、46.66%，浮動較大且略低于同行業上市公司毛利率平均值。

而非能量飲料近三年來持續下降，2019年毛利率下滑值-6.07%;此外，包裝飲用水毛利率雖不斷增長但也僅7.2%。非能量飲料和包裝飲用水的低毛利主要是因為促銷，可見市場競爭非常激烈。

而已經上市了的農夫山泉各類產品的毛利率卻差別不大且相對穩定?？梢?，東鵬飲料對單一產品高度依賴。

降銷售費用率粉飾利潤

另外，從營業利潤和凈利潤角度來看，2018年公司營業利潤、凈利潤均有所下滑，而2019年公司營業利潤、凈利潤又均大幅提高。主要是因為2019年發行人大幅度減少了銷售費用的支出。

2019年，發行人銷售費用率下降了8.5個百分點。此外，發行人各期研發費用占比僅0.7%。

在各期的銷售費用中，宣傳推廣費、職工薪酬、運輸費為最主要的三個項目;其中宣傳推廣費包括了廣告宣傳費、渠道推廣費。據招股書，報告期內，東鵬飲料廣告宣傳投入金額分別為3.85億元、4.82億元、3.45億元。占同期營收比分別為13.55%、15.88%、8.20%。

2019年，公司廣告宣傳費環比下降了7個百分點，而公司營業利潤卻增長了169.45%。然而，值得注意的是，報告期內公司的產能利用率相對較低，分別為 75.10%、62.03%、66.38%。而在產品單一的情況下，公司未來業績能否維持持續增長就不得不打個“?”了。

另外，發行人在上市前一周突擊大額度現金分紅3.6億元，超過此前三年累計分紅金額。據招股書，2017-2019年，發行人累計分紅金額為2.28億元。發行人2020年4月分紅占2019年末未分配利潤比達44.8%。